【盈利达】12月CPI跌至“1时代” PPI创27个月新低:通缩风险积聚

发布时间:2019-01-10 15:10:01发布人:盈利达

1月10日,国家统计局公布了12月CPI和PPI数据。数据显示,中国12月CPI及PPI同比双双不及预期。

具体来看,中国12月CPI同比1.9%,预期2.1%,前值2.2%;12月CPI环比持平;12月PPI同比0.9%,为2016年9月以来最低,预期1.6%,前值2.7%;12月PPI环比下降1.0%。

2018年全年,中国全年CPI同比2.1%,PPI同比3.5%。

油价拖累叠加大宗显著下跌 CPI跌至“1时代”

从分项上来看:

2018年CPI曾一度上行,主要因为天气因素导致的蔬菜价格上涨,但2018年四季度蔬菜价格下跌回归常态,CPI趋势性回落。此外,油价回落对CPI非食品下降拉动明显,油价相关的交通通信是导致CPI同比回落的主要因素。

经济供需两端下行风险持续兑现 PPI通缩风险骤升

12月PPI同比0.9%,为2016年9月以来最低,预期1.6%,前值2.7%;12月PPI环比下降1.0%。

其中,生产资料价格上涨1.0%,涨幅比上月回落2.3个百分点;生活资料价格上涨0.7%,回落0.1个百分点。

生产需求持续回落 PPI仍处下行通道

国内生产及需求端均有所下滑,PPI上行动力不足。

具体来看:生产端,在主要行业中,石油和天然气环比降幅最大,上涨4.5%,比上月回落19.9个百分点;此外生产下滑风险主要来自汽车,尽管汽车生产已经降至历史新低,但鉴于汽车销售跌势仍在扩大,预计对工业生产的拖累还未见底。

需求端,汽车零售继续下滑、成品油价格四连降及“双十一”效应提前透支消费,多因素共振或拖累社消名义和实际增速大幅下滑,尤其是成品油均价环比下降达到11%,恐将拖累12月社消名义增速跌破“8%”。内外需走弱、出口基数偏高、人民币贬值暂缓、大宗价格显著回落,预计进出口保持低增。除水泥外主要大宗价格环比转跌或跌幅扩大,PPI大幅降至0.9%左右,通缩风险骤升。

总结:

随着PPI一路下行,CPI、PPI剪刀差逐渐收窄,上游价格下行压力将陆续传导至CPI。预计今年年CPI增速均值跟2018年大致持平,二季度上涨压力较大。从趋势上看,二季度CPI同比增速较高,下半年则会有所回落。但PPI持续下行至通缩的可能性较大,货币政策有可能继续转向宽松。