【盈利达】产业投资:深耕行业 谋划长远

发布时间:2018-11-06 08:54:41发布人:盈利达

在10月30日的“2018中国(烟台)基金产业发展大会”分论坛“产业基金论坛”上,湖北省高新技术产业投资有限公司总经理黎苑楚、睿德信投资集团总裁张振广、山东省私募股权基金业协会会长李文峰、民生通海投资有限公司副总裁唐智斌,围绕产业基金发展趋势发表主题演讲及圆桌交流。深圳怀新企业投资顾问股份有限公司副总经理周宏波主持论坛。
重视产业结构调整的新机会
近年来,山东省推出多项政策扶植基金产业发展。与会嘉宾表示,产业基金应该高度重视产业结构调整带来的新机会,积极参与新旧动能转换,推动实现高质量发展。
李文峰表示,山东省经济总量大,产业门类齐全、创新体系较为完善,尽管产业结构偏向重工业,但也给智能制造、高端装备的发展提供了良好条件。“这需要基金的投资工作与实体经济相结合,同企业共同发展。近年来,协会联合一些机构,选定区域进行深入调研和挖掘。通过帮助企业深度整合产业链,从摘果子的短周期投资变成种果树的长期投资,产业基金将大有作为。”
唐智斌表示,作为券商系产业基金,民生通海建立了一套“产业+投资+投行”的联动模式。“我们很少做盲池基金。我们基本围绕行业中的重点企业,为它们量身定做基金的打法,以便在产业落地或者并购方面能够快速推进。我们不做全面撒网,实际上深耕一个地方或者一个行业,机会反而越来越多。”唐智斌建议,要实现产业的落地,实现投资标的企业的价值提升,跟管理人的管理能力有很大关系。“不仅仅是做一个财务投资人,而要深入体会如何成为一个战略投资人,尽可能为企业赋能。”
产业基金需要长期资金支持
多位嘉宾认为,与互联网经济中的商业模式创新不同,产业投资更看重基础技术、关键技术的突破与成长,这是在国家政策、宏观经济周期、产业生命周期等多个因素综合作用下的长期过程。以往的短周期基金运作模式,往往难以适应产业投资。
张振广表示,投资于市场空间大、增长速度快的新兴产业,其收益率远远超过投资指数。他以智能手机产业链为例分析,“如果对每个细分领域的前三名全面覆盖,平均买入并持有8年,投资回报率达到1243%;如果去掉极端值,回报率也有513.94%。”
但是,产业的培育需要较长的时间,当前投资基金普遍的“5+2”周期偏短,需要引入长期资本。张振广说:“德国很多企业是行业隐性冠军,都是小而美的企业。背后都是家族信托作为股东,所以能够沉下心来打磨细分领域的创新,不断做技术创新。所以,当企业治理构架背后是长期资本的时候,就有耐心追求长远的利益。”
李文峰认为,产业基金应该充分利用好地方各级政府的引导基金来破解资金瓶颈。“政府引导基金往往带有成熟的项目,同时带有政策支持。在山东推进新旧动能转换之际,会释放巨大的红利。”唐智斌建议关注产业基金与央企、国企的合作,既是通过市场化的手段和机制释放央企活力,也可以充分利用央企产业链长的优势。黎苑楚表示,高等院校是创新的源头,校友基金也是重要的募资方式;专业化投资平台以高校为载体,将大大加快新产业的培育和发展。
产业投资的难点
为什么产业投资难?因为背后有多个投资逻辑。
第一个是产业周期逻辑。我们定义好的行业,第一是行业空间足够大,年产值超过5000亿,第二是每年复合增长率超过25%,并且持续五年以上。
第二个逻辑是宏观周期逻辑。一个是经济周期。如果处在周期中很景气的位置,经济是向上的,产业也是向上的,我们成功的概率就增加了很多。第二是政策周期,比如美国克林顿政府提出了信息高速战略,所以在2000年的时候互联网浪潮达到巅峰。
第三个逻辑是全球视角和政府管制。比如,印度企业可以合法仿制专利药,但中国不允许仿制专利药,所以仿制药就成了印度的一个支柱产业。
所以,宏观周期、国家或地区政策导向、产业生命周期,组成了产业投资的“天时、地利、人和”,三个条件共同具备,产业一定会往上发展。对基金来说,一个是要引入长期资本,培育产业是一个慢活儿,另一个是差异化定位,帮助标的企业提高效率,取得快速成长。